财联社
被称为“几十年来最勤劳”的这一届美国sec,即将在周五举行直播会议,就融券信披新规进行投票表决。由于新规中包含“t 15分钟”的激进规则,对此表达强烈反对的华尔街机构们,普遍认为此举将显著影响融券交易的博弈玩法。
通常来说,华尔街的机构投资者在看空某个股票或债券时,可以通过融券抛出,待证券价值如期下跌后再以更低的价格买回来,当中赚的差价就是做空的盈利。根据美国保险业监管的统计,美国金融市场平均每年有价值1.8万亿美元的证券被借出。
至于美股市场的做空数据,目前的主要来源有finra(美国金融业监管局)和各大交易所。其中做空成交量数据由finra和交易所每日发布,而更为关键的做空股数(short interest),由会员单位每个月向finra上报两次。也就是说从完成交易到数据公开,当中会有10天左右的间隔。
对于这种“十几年来一直是这样的”规则,改变的契机发生在2021年初的“股吧散户大战华尔街做空机构”中,个别被重点狙击的股票(例如游戏驿站)出现了融券卖空股数比公司股票数量还要多的奇葩状况。这也推动监管出手填补卖空规则漏洞,顺手推进了严格信披制度的议程,于当年年底提出了《阳光法案》(sunshine act)。
作为该规则引发最多讨论的一点,sec要求融券交易的借出方,需要在每一笔交易完成后的15分钟内完成申报。同时有关的交易信息,在隐去买卖方信息后会对全市场公开。
这一信披要求也引发了华尔街机构和投资者的强烈抵触,一方面机构担忧信披的负担过于沉重,另一方面投资者也担心此举会“暴露”他们的仓位。代表大多数做空基金的美国投资公司协会(ici)公开警告称,15分钟的信披规则将增加融券交易的成本,同时这么快速的披露将使得高频交易者更容易取得优势。
ici的发言人stephen bradford公开批评称,这项规则正是本届sec漠视成本和连锁反应的又一个例子。
当然,按照sec的规矩,明天5人委员会不仅可以投票赞成或否决,也可能支持对规则做出改变。一些市场参与者也呼吁sec将融券信披时间限制从15分钟放宽至当天交易结束后统一汇报。
华尔街的信披规则正在快速改变
就在本周二,美 国sec已经批准了另一项收紧信披制度的规则:对于增持股票超越5%报告线的主动型投资者,强制信披的时间将从10天缩短至5天。用sec自己的话来说,这项规则上一次修订,已经是1977年的事情了。
这项规则也被视作sec加强私募基金行业监管的举措,因为更短的报告周期意味着这些基金留在暗中建仓的时间更短了。詹斯勒对此评论称,在当前快速变化的市场中,不应该让公众等上10天才知道有人想要改变或影响上市公司的控制权。
对于那些没有控股意愿的投资者(例如合格机构投资者),新规也将报告时间从自然年缩短至45天,但被动投资者仍需要在5天内完成报告。
新规也要求跨过5%股权线的投资者报告所有与公司有关的仓位,其中也包括证券掉期交易。此举也是许多主动投资者“暗中收集筹码”的方式,比较有名的有酿成中概股“世纪大爆仓”的bill hwang。
一些对冲基金警告称,这项规则可能会让主动投资的吸引力下降。在他们默默建仓的时候,可能会被同行发现并入场抢筹。美国另类投资管理协会(aima)评论称,缩短的报告时限会降低市场效率,因为现在投资者主动识别和修复管理不善公司的积极性下降了。
责任编辑:周唯
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